סקירה ומתודולוגיה — דלק מערכות רכב

לחיצה על מגזר במפה פותחת את נתוניו. ניווט גם במקלדת — Tab ואז Enter.

המבנהשבעה מגזרים. שלושה בבעלות מלאה, ארבעה בבעלות 50.07%.

המנועהרכב — 52% מההכנסות, 27% מהרווח, שולי 4.2%.

הצומחאיכות הסביבה — פי עשרה ברווח, בבעלות חצי.

החסםהוצאות מימון גדולות מהרווח המגזרי המנוטרל.

התמחורהשוק יושב 8% מעל תרחיש הדובי.

01מגמה רב־שנתית5.35x→0.77xכיסוי ריבית, ארבע שנים 02תחומי הפעילות27%מהרווח מגיע מהרכב 03הגשר לתוצאה271₪ מ׳ הוצאות מימון 04מול המתחרים0.77xכיסוי ריבית מנוטרל 05השוק2.8%נתח שוק · מקום 8 06הערכת שווי803₪ מ׳ לפעילות הרכב 07התזה הנגדית‎+58%תרחיש הבסיס מול המחיר 08מסקנות8%מעל תרחיש הדובי א׳מקורות ואימות11מסמכי מקור · 8 בדרג 1

מגמה רב־שנתית חמש שנים — הכנסות, שולי רווח ורווח מיוחס ההכנסות גדלו. השולי הגולמי נחצה. הרווח המיוחס התהפך.

מגמה רב־שנתית שחיקת כיסוי הריבית, 2022–2026 המדד שמסכם את ארבע השנים בקו אחד.

תחומי הפעילות מפת המגזרים — רוחב, גובה ושטח רוחב = נתח מההכנסות · גובה = שולי הרווח · שטח = הרווח.

הגשר לתוצאה מהרווח המגזרי המדווח אל ההפסד המיוחס המפל עוקב אחרי הדיווח בפועל ומתיישב בדיוק על השורה האחרונה. הנטרול החד־פעמי מוצג כהערה ולא כצעד, כדי לא לערבב שני מסלולים.

מול המתחרים מקור הרווח וכיסוי הריבית — שלוש יבואניות הרכב הרווח וכיסוי הריבית.

שלוש ההנחות שמזיזות את התוצאה

החוב נטו נלקח ברצפה הנגזרת, 3,389 מיליון ₪ — ההנחה השמרנית מבין האפשריות. הנדל"ן נלקח ב‑600 מיליון ₪; טווח של 450–750 מזיז את השווי בבסיס ב‑±150 מיליון. ה‑WACC נלקח ב‑9%; טווח של 8%–11% מזיז אותו ב‑‎‑382 עד ‎+280 מיליון. שלושתם מוצגים בתרשים כטווחים נפרדים, ומתחתיהם הטווח המשולב.

הערכת שווי טווח השווי מול מחיר השוק הקו האדום — מחיר השוק; הזהוב — מחיר היעד, 2,100 אג׳.

היציבות המדווחת אינה אמיתית

הרווח המגזרי נראה יציב רק בזכות שערוך נדל"ן חד־פעמי של כ‑101 מיליון ₪. בנטרולו — ירידה של 32%.

לראיההמפל ומבחן הרגישות סיווג הנתון

הקבוצה אינה מכסה את הריבית שלה

271.3 מיליון ₪ מול 215.7 מיליון ₪ רווח מגזרי מנוטרל. כיסוי מנוטרל 0.77x, מול 1.75x בקרסו ו‑2.22x ב‑UMI.

לראיהההשוואה המלאה הנוסחה המדויקת הטיעון הנגדי

הרווח הטוב שייך למחצית

מגזרי ורידיס — 34% מהרווח, צמיחה של 35%, בעלות של 50.07%. המגזרים שבבעלות מלאה הם שקורסים.

לראיהמפת המגזרים שרשרת הבעלות הטיעון הנגדי

השירות אינו חומה

רווח החלפים והמוסך נחתך ב‑51%, השולי מ‑28.5% ל‑15.9%. והאנונה תלויה בצי המותקן — קריסת מאזדה תגיע למוסך רק כשהצי יתחלף.

לראיהמשפך החלפים והמוסך הטיעון הנגדי

המחיר מגלם כמעט את התרחיש הגרוע

השוק 8% מעל תרחיש הדובי, ומתחת לכל תרחיש אחר.

לראיהטווח התרחישים למה בכל זאת לא לקנות

ומתחת לכל השאר — הצרכן הפסיק לשלם פרמיה על מותג

הנתח הסיני מ‑28.7% ל‑44.7% תוך שנה, בעוד BMW ומאזדה בצמרת מדד האמון. הנכס שהפסיק להניב פרמיה הוא בדיוק הנכס של החברה.

לראיהמסירות מול אמון מדד המותגים הוא דרג 2

מרשם המקורותמאיפה כל מספר · נספח א׳